Prognoza BNR sau statistica INSSE? Unde e problema?

Declaratiile bancilor centrale legate de evolutiile viitoare ale economiei din tarile respective sunt intotdeauna asteptate cu mare interes. Evaluarile BNR nu fac exceptie de la aceasta regula. Departamentele de analiza si modelare economica ale acestor institutii beneficaza de resurse umane si tehn

de Radu Craciun · 28 august 2022 la 23:11

Prognoza BNR sau statistica INSSE? Unde e problema? — Economie

Declaratiile bancilor centrale legate de evolutiile viitoare ale economiei din tarile respective sunt întotdeauna asteptate cu mare interes. Evaluarile BNR nu fac exceptie de la aceasta regula. Departamentele de analiza și modelare economica ale acestor institutii beneficaza de resurse umane și tehnice de varf in scopul anticiparii cu o probabilitatea cat mai mare a evolutiilor economice viitoare. Astfel de evaluari au o importanta critica pentru calibrarea corecta a politicii monetare și atingerea principalului obiectiv, stabilitatea preturilor, cu daune minime pentru economie.

Asta face ca, pentru mediul de afaceri, evaluarile BNR sa aiba relevanta atat din perspectiva evolutiei economiei, dar și din perspectiva asteptarilor privind deciziile viitoare de politica monetara, mai ales a evolutiei dobanzilor.

2022 a inceput cu avertismentele BNR legate de pericolul intrarii economiei in recesiune, ceea ce necesita o crestere prudenta a dobanzilor in lupta contra inflatiei. Astazi, prognozele analistilor economici in ce priveste cresterea economica in 2022 variaza intre 5 și 7%, adica foarte departe de recesiunea care ingrijora BNR la inceputul anului.

Desigur, se poate argumenta ca, in 6 luni, se pot schimba multe și ca până și prudenta cu care BNR a inceput ciclul de crestere a dobanzilor a lasat intre timp loc unei abordari mai transante, cu salturi mai semnificative. Dar daca in 6 luni se pot intampla multe, nu este foarte clar cat de multe se pot intampla in 2 saptamani…

La inceputul acestei luni, cu prilejul sedintei Consiliului de administratie al BNR pe probleme de politica monetara, comunicatul emis mentiona printre altele: “Cele mai recente date și analize indică o cvasi-stagnare a activității economice atât în trimestrul II, cât și în trimestrul III al anului curent, sub impactul războiului din Ucraina și al sancțiunilor asociate."

Dupa doar 2 saptamani, comunicatul INSSE anunta o crestere in trimestrul 2 fata de trimestrul 1 de 2,1% iar fata de trimestrul 2 din 2021 de 5,3%. Astfel de cifre nu sugereaza catusi de putin o “cvasi-stagnare". Dimpotriva, cresterile din primele doua trimestre ale acestui an sugereaza o crestere economica peste potential, care ar reclama in mod normal o abordare mai agresiva a inflatiei și a cresterii dobanzilor. Inseamna asta ca BNR are o problema cu calitatea prognozelor pe care le face și, implicit, calitatea deciziilor de politica monetara?

Lucurile nu sunt atat de usor de transat deoarece și estimarile INSSE ridica anumite semne de intrebare. Avand in vedere frecventa trimstriala și intarzierea cu care evolutia PIB este raportata, analistii din bancile comerciale, dar și BNR, utilizeaza modele econometrice bazate pe date cu frecventa ridicata. Adica modele care au ca date de intrare date economice care sunt raportate lunar, incercand sa monitorizeze astfel evolutia economiei lunar și nu doar trimestrial, așa cum se calculezeaza PIB-ul, și atunci, cu oarecare intarziere. Or toti acesti analisti au declarat ca modelele lor nu anticipau o crestere economica de o asemenes amploare. Aparent, nici modelul BNR utilizat pentru calibrarea politicii monetare nu a anticipat-o și atunci intrebarea este: cum se face ca toate modelele utilizate au dat gres neanticipand raportarile INSSE?

Dilema se cere urgent rezolvata in conditiile in care BNR are nevoie de indicatori credibili pentru lupta sa impotriva inflatiei și un model econometric care sa fie cat mai exact. Și, cel mai important, sa nu uite ca are numarul de telefon al INSSE. Caci nu am sa obosesc sa spun ca scaderea inflatiei ar trebui sa fie prioritatea zero, cu atat mai mult cu cat discutiile despre recesiune, iata, par deocamdata lipsite de un fundament solid.

Paul Volcker a fost Presedintele Fed care, in anii ’70 și inceputul anilor ’80, a reusit ca dupa 15 ani de esecuri ale predecesorilor sai sa curmeze inflatia de doua cifre din SUA prin incapatanarea cu care a promovat o crestere agresiva a dobanzii de politica monetara până la un nivel apropiat de 20%. Motivatia sa și-a exprimat-o cum nu se poate mai clar: “Inflatia este considerata a fi o cruda, și poate cea mai cruda, taxa deoarece loveste in multe feluri, intr-un mod neplanificat și loveste cel mai rau oamenii care au venituri fixe. Și sunt multe dovezi, in pofida a ce se credea initial, ca ea loveste oamenii saraci mai mult decât pe cei mai instariti, care au mai multa flexibilitate și cai de a se proteja “(…)

DistribuieFacebook X WhatsApp

Autor

Radu Craciun

Aparent locul în care am ajuns nu are legătură cu locul din care am plecat. Doar aparent, deoarece absolvirea unei facultăți precum cea de Inginerie Aerospațială m-a pregătit pentru a aborda cu flexibilitate orice provocări intelectuale. Am depășit două decenii de activitate în domeniul economic și al piețelor financiare, având beneficiul de a activa atât pentru prestatori instituționali de servicii financiare, cât și pentru beneficiari instituționali de astfel de servicii. Din martie 2016 sunt Președinte și Director General al BCR Pensii, după doi ani în care am ocupat funcția de Economist-Șef și Director de Cercetare al Băncii Comerciale Române. Începând cu octombrie 2016, timp de 3 ani, am fost Vicepreședintele Asociației Administratorilor Independenți, fiind și unul dintre membrii săi fondatori. În primăvara lui 2014 am avut onoarea de a fi ales pentru doi ani Președinte al Asociației Analiștilor Financiari Bancari din România, la a cărei organizare am contribuit ca membru fondator. Începând din 2017 sunt membru în Consiliul Director al Asociației pentru Pensiile Administrate Privat (APAPR), în mai 2018 fiind ales Președinte al APAPR. Anterior, cei 10 ani lucrați în ABN AMRO Securities și ABN AMRO Bank în funcții de coordonare a departamentelor de analiză, au fost urmați de 6 ani în care am administrat activele fondurilor de pensii Eureko în calitate de Director de Investiții și Director Adjunct. Îmi face o deosebită plăcere să prezint și să dezbat teme economice împreună cu studenții, iar IMD Lausanne, ASEBUSS București și Kennesaw University, ASE București, Wirtschaftsuniversität Wien și alte instituții de învățământ mi-au oferit astfel de ocazii. Începând cu mai 2017 sunt Profesor Asociat la Institutul de Administrare a Afacerilor ASEBUSS. Cei interesați mai în detaliu despre cum poate un absolvent de Politehnică să ajungă să lucreze în domeniul piețelor financiare trecând prin mediile educaționale din Marea Britanie, România, SUA, Olanda și Franța pot găsi mai multe informații pe pagina mea de LinkedIn.

Toate articolele →

Prognoza BNR sau statistica INSSE? Unde e problema?

Articole înrudite

Nu vă temeți de recesiune

Sub dușul rece al guvernatorilor băncilor centrale

Amintiri despre prezent

Bancile centrale tradeaza "cauza". De ce?

Comentarii